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配债积极大胆”只体现在仓位和久期选择上

2019-05-29 16:27:33 分类:保险知识    

  民生通惠许皓诚: “配债积极大胆”只体现在仓位和久期选择上

  民生通惠固定收益资产上半年年化收益率达6.2%

  与险资整体持债比例33%、非标占比34%的配置结构不同,民生通惠管理的保险资金中,债券资产占比达七成以上,另类资产不到4%

  在6月底的12.56万亿元的保险资金配置中,债券42078.44亿元,占比33.49%,其他投资42986.18亿元,占比34.22%,另类投资规模超越债券,长期以来债券作为险资配置第一大类资产的格局被打破。

  有别于险资整体的资产配置结构,民生通惠资产管理有限公司(简称“民生通惠”)目前持债比例仍达七成以上,非标资产占比仅不足4%,且这种配置结构取得不错的投资收益:今年上半年,中债全价综合指数下跌0.21%,这家公司固定收益资产上半年投资年化收益率达6.2%。

  自2011年以来,民生人寿(民生通惠母公司,大部分资金由民生通惠投资管理)的平均投资收益率为6.97%,位居全行业的第5名;而这5年中,其固定收益投资的平均收益率达到7.7%,对公司整体投资业绩贡献很大。

  民生通惠固定收益部总经理兼投资总监许皓诚近日接受《证券日报》记者采访称,在债券配置上,公司从成立以来都坚持安全稳健的原则,在债券违约尚未出现的前几年是这样,在目前违约越来越多的情况下还是一样,没有变化,投资风格的积极大胆只体现在仓位和久期的选择上,而不是通过降低风险标准来实现。

  上半年固收

  投资收益率年化达6.2%

  据许皓诚称,民生通惠管理的保险资金中,债券资产为配置大头,目前占比达到72%,其余各类资产分别为:存款6%,股票和股基占比18%,另类资产不到4%。

  尽管这一配置结构相较大举增加非标资产的同业而言显得更为保守,但并不影响其投资收益情况。

  根据保险行业协会的数据,在全部寿险公司中,民生人寿2015年的投资收益率为13.38%,位居全行业第三。而自2011年以来,其平均投资收益率为6.97%,位居全行业的第五名。而这5年中,该公司固定收益投资的平均收益率更是达到了7.7%,为公司整体投资业绩贡献很大。

  “并且这些是在没有通过大量加仓非标产品,且持仓90%以上为AAA级别以上债券的情况下取得的,可以说实现了安全性和收益性很好的结合。”许皓诚说,公司始终遵循险资稳健的风格,投资风格的积极大胆只体现在仓位和久期的选择上,而不是通过降低风险标准来实现。

  在中债公司统计的2014年、2015年连续两年持有企业债券评级AA+以上机构排名前30名中,大多为体量数十倍于民生人寿的四大行等全国性商业银行以及大型保险集团,而中小型保险公司中只有民生人寿入围,一定程度上说明其持有债券资质优良。

  在2013年年底债券熊市的末期,受资金面及监管层面的一些叠加影响,债市收益率高企且市场情绪极为悲观,但民生通惠认为债市最终还是会由基本面做决定,因此就坚定地看多并且大举做多,一直坚持到现在。

  许皓诚透露,近两年其对债券多是坚定持有并逐步加仓的过程,中间仍会择机进行波段操作。在这轮债市牛市中,持续时间较长、调整幅度较大的调整出现过两次,分别是2015年上半年股市牛市时期以及今年由于汇率波动及信用违约造成短期影响的3月-4月,民生通惠都成功地抓住机会进行了波段操作,有效地提升了收益水平。

  今年相比前两年,民生通惠更加谨慎,但仍通过成功的波段操作实现不错的收益。上半年,中债全价综合指数下跌0.21%,而民生通惠固定收益资产上半年投资年化收益率达6.2%。

  债券违约事件

  对险资机构影响或最小

  今年以来,围绕债市的关注点,与收益率普遍下行相伴的,是集中爆发的信用债违约事件。联讯证券分析师汪婉婷发布研报称,今年上半年债券违约案例近30起,超过了2014年和2015年违约数量总和,尤其是2月份、3月份出现了违约的小高峰。从违约规模看,今年上半年为220亿元,几乎是2014年和2015年总违约规模的两倍。

  事实上,债券违约近日已被保险监管机构提及,提示全行业要密切关注,做好应对。中国保监会主席项俊波在7月21日举办的“十三五”保险业发展与监管专题培训班上指出,保险业要守住不发生区域性系统性风险的底线,其中,关于资金运用风险,不确定因素除了资本市场波动、境外投资外,项俊波还提到企业债券违约。

  在此背景下,许皓诚认为,在充分遵循安全性的投资原则下,债券投资不需要刻意去调整配置策略,需要的是随着经济形势的演变,根据对不同行业的前瞻调整对个别行业的看法,在投资时进行更加精细地甄选。

  许皓诚分析,债券违约事件对整个债券市场都有较大影响,但从各个债券市场的参与机构性质来看,对险资机构的影响应该最小,这主要是因为险资作为金融市场最后一倒防线,长期以来坚持严格的风险把控。

  以民生通惠为例,其建立了多层次的风险管理架构:董事会负责建立资金运用风险控制体系,并维持其有效性;公司审计与风险管理委员会负责风控制度的建立、评估和优化,负责风控制度的执行检查和内控人员的尽职调查;独立的风险管理部、法律合规部以及信用评估部,负责风控制度的执行和反馈,具体承担投资合规风险、操作风险、市场风险和信用风险等方面的评估、监控与管理;其他部门负责制定相关内部控制制度,协同进行风险管理。

  “从另一个角度来看,现在爆发的信用事件也很好地给市场敲响了一记警钟,今后在投资风格上整个债券市场都将更加谨慎,择券更加精细,对整个行业也是一件好事。”许皓诚说。

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